生物醫(yī)藥行業(yè)不僅是經濟衰退中投資者的避風港，更是長時間周期中的長跑冠軍。金融危機以來，美國市場的醫(yī)藥保健股指數(shù)走勢僅次于必需消費品，遠遠好于周期性行業(yè)表現(xiàn)。過去一年中，A股市場醫(yī)藥指數(shù)跑贏大盤超過20個百分點，市場表現(xiàn)第一，成為最具防御性行業(yè)。
中金公司等機構認為，醫(yī)藥板塊具備防御和成長雙重價值，對行業(yè)發(fā)展持樂觀態(tài)度，09年一線重點醫(yī)藥公司估值水平普遍在25倍PE（市盈率）以上，高于A股平均19倍PE水平。
分析師稱，在醫(yī)改大背景下，生物醫(yī)藥行業(yè)長期被看好，每個領域都會產生機會。
10年10倍的可能
今年以來醫(yī)藥指數(shù)表現(xiàn)遜于大盤，與去年全年表現(xiàn)比較差別較大。中金公司認為，原因主要是A股市場出現(xiàn)反彈，資金對周期性行業(yè)關注較多。
不過，機構仍然看好醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展。隨著08年報的陸續(xù)公布，醫(yī)藥行業(yè)仍將會跑贏大盤。申銀萬國認為，3-4月份醫(yī)藥板塊有望階段性跑贏市場，可能出現(xiàn)兩種情景：第一市場不跌，醫(yī)藥補漲；第二市場下跌，醫(yī)藥不跌或少跌。
在經濟前景不明朗的情況下，從防御和成長的雙重角度考量，醫(yī)藥股仍然是相對不錯的選擇。中金公司報告認為，拉長時間周期，醫(yī)藥股更具吸引力，“他們屬于長跑冠軍”。
生物醫(yī)藥的良好前景源于三個方面：行業(yè)發(fā)展持續(xù)穩(wěn)定，盈利能力以及估值回歸等。
從估值看，醫(yī)藥股相對估值處于歷史低位，處于合理區(qū)間，年度投資依然安全。申銀萬國報告稱，目前，醫(yī)藥板塊相對全市場僅溢價15%，遠低于近十年來平均水平，其預測09年重點醫(yī)藥公司PE為25倍。
中金在其年度醫(yī)藥行業(yè)投資策略報告中預計，09年優(yōu)質公司的動態(tài)PE普遍在25倍到30倍之間，部分二線企業(yè)在20倍左右。
政策刺激正在推高醫(yī)藥板塊估值水平。前期政府公布醫(yī)改相關方案，以及在今明兩年政府投入8500億元為醫(yī)藥產業(yè)穩(wěn)步發(fā)展奠定了基礎。
東海證券分析師張飛稱，醫(yī)藥行業(yè)首要的影響因素還是政策，“政策的影響非常大，并且也是漸進和長期的。”
就短期來看，分析師認為，由于新醫(yī)改剛剛啟動，近期政策會比較密集，因此在二級市場“兩會”前后政策影響會比較大。
民生證券分析師練樂堯稱，“生物醫(yī)藥估值相對較高，不過生物醫(yī)藥個股由于成長性較好，估值的彈性較大，加上生物技術概念在市場上易受到資金的熱捧，長期看仍有較大的市場空間。”
最近《福布斯》中文版發(fā)布了中國潛力企業(yè)200榜，有32家企業(yè)上榜，其中22家是新入榜企業(yè)，表現(xiàn)突出的是生物制藥和醫(yī)療器械。天相投資認為，生物制藥增速和發(fā)展?jié)摿h遠大于其他醫(yī)藥子行業(yè)，出現(xiàn)10年10倍增長的企業(yè)可能性較大。
機構認為，醫(yī)藥股表現(xiàn)出了良好的防御性，該行業(yè)長期增長前景看好，短期來看在醫(yī)改政策的刺激下，更是表現(xiàn)出高成長性。
一線股
分析師認為，從長期來看，還是一線股表現(xiàn)最好。張飛稱，從04年起，以當時為1000點來計算，目前一線股大概到了4000多點，而題材股仍然是1000多點。
中金公司建議投資者進行組合投資，穩(wěn)健型組合推薦恒瑞醫(yī)藥、國藥股份、云南白藥和海正藥業(yè)，這些公司體系成熟，具備行業(yè)代表性；進取型組合包括康緣藥業(yè)、雙鷺藥業(yè)、華海藥業(yè)和天士力，這些公司多為戰(zhàn)略清晰、管理靈活的民營企業(yè)，具備成長潛力；另外，華東醫(yī)藥、科華生物、恩華藥業(yè)、魚躍醫(yī)療、通化東寶、華蘭生物和上海萊士等具備行業(yè)特別背景，有望成為細分領域的領導者。
中金認為，高端專科藥物、疫苗等產業(yè)受益更具長期性和持續(xù)性。
申銀萬國認為應該回到基本面，建議投資者穩(wěn)健增持近期滯漲的一線股票，等待3-4月年報、季報公布的市場機會，包括云南白藥、恒瑞醫(yī)藥、華蘭生物、國藥股份、東阿阿膠和科華生物，市場會給予部分公司更高的估值溢價。
其次，基本面向好估值可能提升的公司，包括逐步向一線股靠近的江中藥業(yè)和海正藥業(yè)，核心醫(yī)藥業(yè)務盈利占比大幅提升的復興藥業(yè)和康美藥業(yè)。
另外，機構也在關注包括上藥系、國控體系和天壇生物的國企重組整合。
張飛認為，一線股雖然估值目前已經比較高，但這些公司發(fā)展也很快，其業(yè)績可以支撐，比如剛剛公布年報的恒瑞醫(yī)藥。
從細分領域看，中金公司認為，短期基本藥物、商業(yè)流通、醫(yī)療器械等領域受到相關政策推動明顯。
中投證券分析師周銳稱，近期建議投資者關注創(chuàng)新類藥物和基本藥物目錄。他預計基本藥物目錄文件會在“兩會”前后出臺，“擁有獨家品種的白云山、天士力等公司受益會比較大。”
來源：經濟觀察報 錄入時間：09-03-02